A股大跌 原因找到了!基金最新解读
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2024-06-22 18:54:40
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  19日,各股指全线下挫,三大指数均跌超1%,沪指跌1.74%逼近3000点,上证50指数大跌超2%。

  盘后,招商、博时、中欧、景顺长城、永赢、创金合信、恒生前海、长盛、中海等十家基金公司第一时间进行了解读。

  公募机构普遍认为,长假后积压的旅行和聚会需求可能会显著减弱,美债收益率创下阶段新高、预期四季度数据恢复有限以及地产销售不佳等原因导致市场情绪恢复较弱。但结合沪指逼近3000点关口,市场底部特征显现,就A股本身来说,可以不必过于悲观。

  市场情绪恢复较弱

  10月19日,沪指一举跌破前期低点3053点,收报3005.39点。深证成指下跌1.65%,创业板指下跌1.28%。三大指数均创下了年内新低。

  两市成交额有所放大,北向资金大幅流出,全日净卖出近120亿元。盘面上看,保险、石油、医药、汽车、银行、酿酒板块跌幅居前,农业、钢铁、电力、煤炭等板块均下挫,券商板块逆市上扬,半导体、芯片概念活跃,减肥药概念大幅跳水。

  对此基金公司认为,美债收益率创下阶段新高、预期四季度数据恢复有限以及地产销售不佳等原因导致了市场的担忧情绪。

  景顺长城基金股票投资部分析称,近日市场情绪低迷,主要原因如下:一是近期巴以局势愈演愈烈,引发通胀强化的预期,美债利率上冲5%,海外资金进一步流出,今日北向资金流出117亿元。二是市场传言某权重白马的业绩增速放缓,对情绪造成较大的扰动,带动板块下挫。

  永赢基金表示,9月美国零售数据好于预期,隔夜美债利率上破4.9%,创2008年以来新高,中美利差再后度走阔带动北上资金大幅净流出超百亿,对主要股指形成压制。此外,周内国内三季度经济数据公布,市场对于四季度稳增长政策加码的预期有所降温,也在一定程度助推今日股指下挫。

  从宏观面来看,中海基金也表示,由于美国最近的就业和消费数据都很强,所以市场对美联储未来加息的预期又在上升。同时,在美国政府增大国债供给、美联储持续缩表的情况下,十年期美债收益率昨天突破了4.9%,也加大了北上资金流出的压力。

  博时基金点评,在市场对美联储继续收紧流动性、海外流动性紧缩预期升温且国际地缘冲突风险升级等多方面因素影响下,全球风险类资产均承受了较大的压力。

  在创金合信你看来,眼下不宜太过乐观,黄金周假期后,积压的旅行和聚会需求可能会显著减弱,房地产行业尚未迎来真正复苏,叠加海外市场不确定扰动,市场情绪恢复较弱。

  恒生前海投资经理谢钧总结,造成A股近期表现萎靡的原因主要有以下几点。其一,国内经济依旧在底部徘徊,复苏力度较弱。近期领跌的白酒板块业绩预期较差,其他大消费权重板块也表现低迷,权重板块暴跌放大悲观情绪。

  其二,美债收益率创新高利空全球风险资产。美债收益率在近期突破新高,其中10年期美债逼近5%,短端利率涨得更凶,2年期美债收益率一度上行14个基点至5.24%,刷新2006年以来的十七年最高。利率不断上行背后,是市场对于美国中长期通胀中枢抬升的担忧,加息预期再起。

  其三,全球政治环境不佳,黑天鹅事件频发。例如近期爆发的巴以冲突等,导致市场风险偏好降低。

  “近期的暴跌可以认为是自8月以来暴跌的延续,最为核心的原因依旧是国内经济表现疲弱,随着时间的进行以及外围事件的催化,悲观情绪逐步蔓延开来。” 谢钧说道。

  食品饮料(申万)行业表现较差,其中细分行业白酒板块跌幅较大。中证白酒指数(399997.SZ)今日下跌3.36%,该指数从白酒相关上市公司中依据总市值选取不超过50只股票作为指数样本股,反映白酒主题整体表现。目前该指数包含18只成份股,包含了A股沪、深两市白酒主题类公司。

  对此招商基金认为认为,近期白酒指数表现较差的主要原因为双节白酒动销相对平淡、批价库存指标略有压力,以及大盘期间走势震荡,具体为:其一,虽然中秋国庆白酒动销平稳落地,但节前因有旺季预期催化的因素支撑股价,而节后反馈平稳后,整体低于预期,因此股价出现补跌。

  另外,从批价和库存看,主要酒企库存同比去年微增,批发价基本平稳但红包等政策力度加大,高频渠道指标略有压力等因素影响投资者对酒企短期经营的信心。叠加国节后大盘整体偏震荡,资金风险偏好不高影响白酒股价的表现。

  当前时点不用过于悲观

  展望后市,公募基金依然充满信心。结合沪指逼近3000点关口,市场底部特征显现,创金合信基金乐观表示,就A股本身来说,可以不必过于悲观。

  长盛基金也认为,当前时点不用过于悲观,调整过后,市场估值已回落至较安全位置,其中TMT板块在多重因素共振下细分领域投资机会仍值得挖掘。国内制造业、出口链条都有景气度修复的领域,对国内经济的拉动作用在增强。

  国内而言,中海基金称,市场之前预期的地产托底政策和活跃资本市场的政策已基本落地,后续将进入政策“验证期”。因为政策的见效需要时间,所以短期宏观数据未有明显起色,中长期仍看好经济复苏的趋势。

  近两月稳增长政策陆续发布,政策涵盖房地产市场、活跃资本市场以及提振民营经济,不断释放稳增长的信号、有助于提振市场信心。博时基金分析,从经济数据指标来看,国内经济企稳的信号逐步增多,积极因素也在增加,经济总体延续修复的态势不变。但10月以来,北向资金总体仍延续净流出的态势,偏股基金的发行依旧偏冷,在市场暂无增量资金的情况下,A股磨底时间或许比此前预期的会更久。

  目前位置A、H赔率处于高位,基于此永赢基金对后续行情维持乐观。一方面,经济已出现复苏迹象。十一假期,人均旅游消费已恢复至2019年同期97.5%左右的水平,较端午、五一等假期恢复程度进一步提高。同时,三季度居民储蓄率大幅回落至35%,已低于2019年同期水平,居民消费意愿正在逐步修复,后续经济复苏仍有望持续,上市公司盈利底部上修可期。

  二方面,财政政策维度仍值得期待。年初以来,货币以及产业政策较为活跃,但财政类政策相对平淡。随着9月底财政部人事变动接近尾声,后续财政类政策有望出现新的变化,对经济以及市场信心形成支撑;三方面,资金面的情况难以进一步恶化。8月以来,市场的回撤主要受北上资金持续流出以及国内增量资金有限影响,尽管上述情况短期仍有延续可能,但边际上难以进一步恶化,市场定价已较为充分。

  总体而言,永赢基金判断,后续经济、资金面再度恶化的幅度相对有限,但边际向好的空间较高,叠加财政政策方面仍有加码的可能,因此当前位置A/H股具备较高赔率,对后市维持乐观。

  恒生前海投资经理谢钧认为,当前A股的政策底已出,市场底依旧在探寻之中,政策底到市场底还需要一段时间,但应该不会太久,目前国内经济已经在复苏之中,虽然力度较弱,但边际上已经在逐步扭转,映射到A股市场,可能需要更长的时间来让市场确认。“总的来说,现在A股虽然尚处黑夜,但离黎明已经越来越近了。”他强调。

  耐心等待短期风险充分释放

  故站在资金安全考量,基金公司建议投资者密切关注国内经济数据的企稳以及海外因素的边际变化,耐心等待短期风险充分释放。

  景顺长城基金股票投资部表示,9月的经济和金融数据显示,整体的经济处于温和回升的趋势,但力度依然不强,总需求不足、物价低迷仍是主要问题。8月以来,新一轮松地产政策密集出台、活跃资本市场一揽子举措陆续出台、多项税费政策延续。

  景顺长城基金股票投资部认为,一方面,当前关键领域的政策持续发力仍有空间,后续可能以循序渐进的节奏和程度落地;另一方面,政策的推动和经济自身的修复也需要时间,当前微观上的表现尚不明显,期待后续更多正反馈的出现。

  整体来看,前期政策“组合拳”彰显决策层的态度和决心,预计国内经济基本面在去库存接近尾声且各种刺激政策逐步发力的背景下,有望企稳,叠加当前市场整体估值水平较低,股债收益率有利于权益市场。后续建议重点关注国内经济数据的企稳以及海外因素的边际变化。

  中欧基金表示,今日在白酒、银行等权重板块集体调整的拖累下,三大指数集体下挫并创下年内新低。在指数尚未止跌企稳的背景下,短线题材的延续性仍有待进一步观察。故站在资金安全考量,耐心等待短期风险充分释放,出现明确的右侧转强信号时,再行择机进场或具更高的胜率。

  永赢基金表示,近期如下因素需要关注三大因素:国内地产销售变化;美联储后续表态情况;地缘冲突事态演化 。

  消费和顺周期主线值得关注

  具体到板块机会方面,谢钧建议关注医药行业尤其是创新药板块的情绪反转,关注对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转,并持续挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会,包括高端制造、人工智能、国防军工等。

  长盛基金判断,下一阶段,AI的应用深化,受益于内需方面制造业升级的设备、材料,受益于出口改善的高附加值产成品等方向都是值得关注的方向。

  招商基金则乐观看待白酒板块走势,尽管短期在经济缓慢复苏的背景下白酒行情承压,但始终对白酒行业长期的生意属性和品牌价值保持信心,认为白酒行业是一个值得长期关注的好赛道。一方面,白酒企业的业绩与经济活动的修复密切相关,随着经济活动的逐步复苏,白酒企业盈利也将回暖。

  另一方面,短期的周期波动下行业集中度有所提升。未来优秀的白酒企业或显现出穿越周期的能力,白酒板块也有望出现更多的结构性投资机会。长期看,白酒板块当前估值具备一定性价比,在消费升级及集中度提升趋势下的白酒板块,具备较好的配置价值。

  站在当前时点,博时基金建议均衡配置,可适当关注存在复苏预期的行业板块的机会,如周期板块的石油石化、有色、煤炭等,以及消费板块的食品饮料等。

  今天,半导体板块盘中走强。业内有机构认为,对芯片设计、代工、生产设备、芯片供应、人员等多环节进行限制,该背景下预计国内更多客户将选择国产芯片,国产训练及推理芯片的迭代有望加速,迎来新的发展机遇。

  对于盘中也相对强势的存储芯片,中欧基金表示近期,消费电子存储赛道近期释放出了多个乐观信号,库存减少、订单见长、原厂芯片涨价,以及存储芯片板块多股异动拉升等一系列反转迹象都在表明,整个存储行业拐点或将至。此外,PC消费端各种芯片出库出清之后,随着经济的复苏,芯片市场的需求又将进入增长轨道。

  因此,存储芯片从利空出尽到市场开始反转,其拐点的出现或许也暗示着半导体行业将加快复苏。

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